作者 庄泽
编辑 雨霏
新希望在2025年2月份，发布了《2023年度向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）》（以下简称《募集说明书修订稿》），计划募集38亿元，主要用于现有业务的升级改造以及偿还银行贷款。
从新希望最近5年再融资情况来看，公司在2020年-2021年共发起三次规模较大的再融资，分别是2020年1月公开发行可转换公司债券、2020年9月非公开发行股票、2021年11月公开发行可转换公司债券，合计募资约161亿元。
若此次定增融资达成，新希望最近5年再融资规模将达到199亿元。新希望自1998年上市以来累计实现净利润（截至2024年三季度末）188.37亿元，累计现金分红62.97亿元，最近5年未进行现金分红。从之前三次再融资项目运营情况来看，均未达到之前预期效益。
展开剩余88%38亿元业务升级及偿债计划
据《募集说明书修订稿》，新希望计划向35名特定对象发行A股股票，这35名特定对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联方。
此次定向增发拟募集资金总额不超过38亿元（含38亿元），扣除相关发行费用后将全部用于以下项目（见图1）。
图1
数据来源：新希望《募集说明书修订稿》
新希望募投项目分别是猪场生物安全防控及数智化升级项目和偿还银行债务，投资金额合计约45.31亿元，超出募集资金总额约7.31亿元。新希望在《募集说明书修订稿》指出，超出部分公司将自筹解决。
从现有项目与公司业务的关联度来看，新希望在《募集说明书修订稿》指出，“本次募投项目中猪场生物安全防控及数智化升级项目是公司高质量发展现有生猪养殖业务的重要举措，与公司现有业务紧密相关。”“公司本次部分募集资金用于偿还银行债务，将进一步改善公司财务状况，为公司现有的业务提供良好的支持，有助于增强公司抗风险能力。”
从项目投资概算来看，猪场生物安全防控及数智化升级项目投资构成主要由生物防疫升级改造、智能化改造、热交换改造、信息化平台建设、种猪更新部分组成（见图2），拟投入募集资金27亿元。
图2
数据来源：新希望《募集说明书修订稿》
猪场生物安全防控及数智化升级项目各项投资支出，系参考相似工程或设备的报价情况进行估算确定（见图3）。
图3
数据来源：新希望《募集说明书修订稿》
新希望在《募集说明书修订稿》介绍，猪场生物安全防控及数智化升级项目建设周期为24个月。项目达产后，预计每年增量效益为108156.04万元，每年增量成本为67945.94万元。项目投资财务净现值为124228.98 万元，投资回收期5.86年，总投资收益率为17.15%。
在拟投入募集资金11亿元偿还银行债务方面，新希望介绍，“2021年末、2022年末、2023年末和2024年9月末，公司总负债分别为862.56亿元、929.65 亿元、936.80亿元和849.90亿元。截至2024年9月30日，公司短期借款为191.59亿元，流动负债为473.59亿元，存在一定短期偿债压力。”“2021年、2022年、2023年和2024年1-9月，公司财务费用中利息费用金额分别为12.25亿元、18.42亿元、20.47亿元和15.99亿元，以募集资金偿还借款，有利于公司降低利息支出，节约财务费用，对降低公司融资成本、提高公司利润有积极作用。”
2020年、2021年三次再融资投资的生猪养殖项目
共计亏损52.8亿元
在此次定向增发事项之前的5年，新希望在2020年-2021年共发起三次规模较大的再融资，合计募资约161亿元。这三次再融资投资项目均为生猪养殖项目，且截至目前均未达到之前的预期。
据《募集说明书修订稿》，新希望2020年1月公开发行40亿元可转换债券，期限6年，实际募集资金净额39.83亿元。截至2024年6月30日，已累计使用募集资金总额38.16亿元，募集资金在专项账户的截止日余额0.69万元，募集资金所投项目累计实现收益为亏损19.89亿元。
新希望2020年9月向南方希望实业有限公司、新希望集团有限公司两位特定股东非公开发行人民币普通股177,147,918股，每股发行价人民币22.58元，募集资金总额约40亿元，实际募集资金净额39.95亿元。截至2024年6月30日，已累计使用募集资金总额38.87亿元，募集资金在专项账户的截止日余额787.03万元，募集资金所投项目累计实现收益为亏损22.63亿元。
新希望2021年11月公开发行 81.5亿元可转换债券，期限6年，实际募集资金净额81.33亿元。截至2024年6月30日，已累计使用募集资金总额72.68亿元，募集资金在专项账户的截止日余额803.87万元，募集资金所投项目累计实现收益为亏损10.28亿元。
这三次再融资项目累计亏损共计52.8亿元，对于项目收益不达预期一事，新希望的解释保持一致，“募集资金投资项目为生猪养殖项目，受生猪行业周期性波动影响，2023年度生猪销售价格处于低位，2024 年1-6月生猪销售价格波动较大，近年来非洲猪瘟持续影响，部分项目在投产后由于疫情多发，多次进行过清群，产能利用率相对较低，导致投资项目本年实际收益暂未达到年预计效益。”
深交所在审核问询函中提出，“说明在前次募投项目产能利用率较低、未达预计效益的情况下，本次募集资金的效益测算是否合理、谨慎”。
对此，新希望回复称，“受生猪行业周期性波动影响，猪价较长时间处于周期下行及筑底阶段，发行人及行业内规模养殖企业大多业绩亏损。综合考虑到报告期内的生物安全防控情况、行业周期阶段，发行人在履行作为大型规模养殖企业的生猪供应社会责任的基础上，主动控制进栏节奏，减少企业亏损，从而导致公司生猪业务（含前次募投项目）历史产能利用率相对较低、未达预计效益。本次募投项目效益测算使用的种猪及育肥猪数量基数假设以未来计划投产情况为依据，具体假设为募投项目（含前次募投项目）计算期第2年50%产能，第3年及以后年度满产。”
三次再融资闲置资金
公司用于补充流动性
新希望三次重要的再融资，在投资生猪养殖项目的同时，其闲置资金被用于补充流动资金。
新希望2020年1月成功发行40亿元可转换债券后，公司董事会2020年2月7日审议通过了相关议案，同意公司使用不超过22亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2021年2月23日全部归还至募集资金专户；2021年2月25日，公司董事会同意使用不超过16.8亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2022年2月21日全部归还；2022年2月23日，公司董事会同意使用不超过1.8亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2023年2月21日全部归还；2023年2月23日，公司董事会同意公司使用不超过1.8亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2024年2月19日全部归还。
新希望2020年9月非公开发行股票募资40亿元后，2020年9月28日，公司董事会同意使用不超过12亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2021年9月15日全部归；2021年9月16日，公司董事会同意使用不超过7亿万元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2022年9月7日全部归还；2022年9月8日，公司董事会同意使用不超过11亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2023年9月4日全部归还；2023年9月5日，公司董事会同意使用不超过11亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2024年6月30日，公司用于临时补充流动资金的闲置募集资金余额为11亿元。
新希望2021年11月公开发行 81.5亿元可转换债券后，2021年11月10日，公司董事会同意使用不超过47亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2022年11月8日全部归还；2022年11月9日，公司董事会同意使用不超过9.5亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2023年11月2日全部归还；2023年11月7日，公司董事会同意使用不超过4.3亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限不超过12个月，截至2024年6月30日，公司用于临时补充流动资金的闲置募集资金余额为40435万元。
深交所在下发的审核问询函中要求新希望就前次募投项目节余资金补流等情况，是否符合《证券期货法律适用意见第18号》及最新监管要求，是否涉及调减情形。
新希望回复称，2020年1月公开发行可转换公司债券、2021年11月公开发行可转换公司债券存在节余募集资金补充流动资金的情形，前者永久补流金额1.87亿元，后者永久补流金额4.62亿元。
业绩呈现周期波动
2020年以来，新希望的业绩呈现周期波动。其归母净利润在2020年为盈利49.44亿元，2021年为亏损95.91亿元，在2022年续亏后，于2023年归正。其扣非归母净利润则在2021年-2023年三连亏（见附表）。
附表 新希望财务摘要(单位:亿元)
数据来源：Wind
需要指出的是，新希望2023年投资收益达66.72亿元，占利润总额的比例为978.60%，该部分收益主要来自处置子公司。比如，新希望在2023年旗下禽产业链运营主体山东中新食品集团有限公司的51%股权作价27亿元转让给中国牧工商集团有限公司，将旗下食品深加工业务运营主体德阳新希望六和食品有限公司67%股权作价15亿元转让给公司控股股东全资控股的海南晟宸投资有限公司。
据新希望业绩预告，2024年，公司预计实现归母净利润4.5亿元-5.5亿元，同比增长80.58%–120.71%；预计实现扣非归母净利润5.4亿元-6.4亿元，同比扭亏。公司在业绩预告中指出，“今年公司聚焦主业，着力推动高质量发展，生产管理改善明显，养殖成本稳步下降，同时二季度以来生猪行情回暖，猪价较同期有所上涨，公司实现了扣非后净利润大幅扭亏为盈，归母净利润的同比增长。”
从净资产收益率（ROE）来看，2020年仍是新希望ROE水平的高点，为12.41%，2024年三季报则为0.63%。
从分红派息来看，新希望自1998年上市以来累计实现净利润（截至2024年三季度末）188.37亿元，累计现金分红62.97亿元，派息融资比23.1%（见表2），2020年-2024年三季度未进行现金分红。
表2 新希望分红统计
数据来源：Wind
发布于：北京市